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一文看懂“高送转”概念股、信披规范及监管事项

2016-12-26

来源:壹诺社区(www.sziunit.com)

“高送转”概念历来是年末年初期间的市场热点。估计有小伙伴都还不知道高送转为何会引起如此波澜,董办小伙伴们如果从投资者的角度去理解高送转,似乎更容易一些呢!不过,上市公司“高送转”概念监管非常严格,沪深交易所的眼睛时刻都在盯着你们。




下面,我们就高送转的基本信息、股票计算方面来简单介绍一下,高送转如此受欢迎的原因以及它的风险所在。



高送转介绍



高送转股票(简称:高送转)是指送红股或者转增股票的比例很大。实质是股东权益的内部结构调整,对净资产收益率没有影响,对公司的盈利能力也并没有任何实质性影响。“高送转”后,公司股本总数虽然扩大了,但公司的股东权益并不会因此而增加。


而且,在净利润不变的情况下,由于股本扩大,资本公积金转增股本摊薄每股收益。 在公司“高送转”方案的实施日,公司股价将做除权处理,也就是说,尽管“高送转”方案使得投资者手中的股票数量增加了,但股价也将进行相应的调整,投资者持股比例不变,持有股票的总价值也未发生变化。


高送转除了增加上市公司股本以外,本身并不为公司创造价值,但背后却传递了公司高成长的预期,因为股本扩充是一个成长型公司发展壮大的必要阶段。


举个例子,假设你原来持有100股100元的股票,每股送10股后,就变成了200股50元的股票,总价不变,即:100股*100元=200股*50元。


简单点来说,高送转就是你口袋里一张100元的钱,变成了2张50元的钱。



高送转股票的计算公式



高送转一般涉及到除权和填权两个概念:



除权



就是按比例增加总的股票数量,股票价格变低的过程。也就是上文说的,把一张100元变成两张50元的过程。


填权


与除权的意思正好相反,填权的意思是股票除权后,价格变低又涨回来的过程。比如,50块又涨回100块了,就是填权满了。


计算举例:

比如某只股票的利润分配方案为10送3股,股权登记日收盘价格为10元,那除权除息日的参考开盘价的计算公式为:


10/(1+0.3)=7.69元



高送转股票为何会如此受欢迎?



高送转概念股其实就是一个数字游戏,对于公司的实质经营不产生任何影响,但是,一般人会认为高送转是利好的。因为,高送转后,股价将经过除权处理,股价会降低,进而吸引更多的散户入场,股价还有涨上去的空间。


中国市场上很多散户投资者看的是绝对价格,高送转跟他们玩数字游戏,会产生一些不一样的心态。




比如:

  • 股票以前100块,现在50块,便宜啊,买!

  • 以前只能买1000股,现在可以买2000股,酸爽,买!

  • 听说要填权,送完还会涨回原价,划算,买!

  • 虽然没分钱,分这么多股票,不错,买!



风险提示



上市公司选择高送转方案有炒作嫌疑


高送转虽然比较热,但只是阶段性行情。因为,很多上市公司虽然业绩不好,但依然热衷高送转,其背后的原因值得注意。其中,最常见的是重要股东减持。


据统计,近年来高送转公司都在400家以上。2014年A股有高送转的上市公司447家。2015年有送转股份纪录的上市公司553家。其中,不少公司的高送转方案有配合重要股东减持的嫌疑。据不完全统计,截至今年11月中旬,已经有140多家推出高送转方案的上市公司被重要股东减持。


上市公司选择“高送转”方案,可能考虑到有助于保持良好的市场形象等因素,也不排除有上市公司出于配合二级市场炒作,或者配合大股东和高管出售股票等目的而推出“高送转”方案。


因此,一般来说,像深交所这样的机构都会建议投资者理性看待“高送转”方案,因为“高送转”的实质是股东权益的内部结构调整,对净资产收益率没有影响,对公司的盈利能力也并没有任何实质性影响。“高送转”后,公司股本总数虽然扩大了,但股东权益并不因此而增加。



上市公司高送转信披规范及监管



深交所:高送转信披规则修订

修改高送转公告格式


最近深交所新修订高送转公告格式,新方案仍重点关注“高送转炒作”两大“要害”问题:利润分配方案与公司成长性是否匹配;是否有意配合重要股东减持。中心思想概括起来就是:成长为王。


没错,监管确实是更严厉了,新规见效后,对炒作没业绩支持可能会是严重打压,不过,鉴于业绩亏损、业绩下滑成为新的“监管风险”,因此pass掉此类因素,潜在标的筛选范围其实缩小了有木有?!


高送转公告格式三大修改



先来看此次修改情况,结合新旧高送转披露格式,此次深交所主要作出三方面的修改(附表格):


▊ 修改一

针对方案与公司成长性的匹配情况,深交所细化了三方面的要求:


1. 较旧方案结合公司期内主要经营情况的描述,新方案细化至:“收入及净利润增长率等经营业绩增长情况”。


2. 新方案新增上市公司在高送转方案披露需配备业绩预告。


3. 新方案新增原则上不支持业绩下滑或亏损公司高送转。


点评

监管层高度关注公司真实成长性,在信息披露上,需配备业绩预告,给投资者较为明确的业绩预期。此外,出现亏损,或业绩下滑过快的企业,实际上与其通过高送转传递公司高增长信号相悖,此次深交所明确提出了这点。


▊  修改二

就重要股东未来减持预期,深交所对此项信披表述也更加严格:提议人、重要股东、董监高不仅要说明未来6个月的减持计划,更要进一步补充说明:若是,应当披露拟减持数量及方式等内容。若否,应当明确披露不存在减持计划。且提议人、5%以上股东及董监高应当将其作为承诺事项予以遵守。


【点评】

上市公司在披露未来减持计划时,不应“模糊”披露为:“截至本公告披露日,公司尚未收到XX拟在未来6个月内有减持意向的通知……”,而有义务向重要股东等明确问询是否有减持计划。


▊  修改三

在相关风险提示一栏,除提示业绩亏损的风险,此番新增需提示业绩下滑的风险。


【点评】

与修改一相似,即:不支持业绩下滑公司推出高送转方案,并且要向投资者提示风险。


新旧公告格式对比表


上市公司高送转方案公告格式(旧)(2016年2月19日)

上市公司高送转方案公告格式(新)(2016年11月23日)

一、利润分配方案基本情况

3. 利润分配方案与公司成长性的匹配性

(1)结合公司所处行业特点、公司发展阶段、经营模式、报告期内主要经营情况、未来发展战略等说明利润分配方案与公司业绩成长性是否相匹配。

(2)报告期内非经常性损益对公司业绩影响较大的(占净利润30%以上),应当说明其金额。

一、高比例送转方案基本情况

3. 高比例送转方案与公司成长性的匹配情况

(1)结合公司所处行业特点、公司发展阶段、经营模式、报告期内收入及净利润增长率等经营业绩增长情况、未来发展战略等说明高比例送转方案与公司业绩成长性是否相匹配。

(2)报告期内非经常性损益对公司业绩影响较大的(占净利润30%以上),应当说明其金额。

(3)预披露高比例送转方案的公司尚未披露报告期业绩预告的,应当同时披露业绩预告。

(4)原则上不支持亏损或业绩大幅下滑(净利润同比下降50%以上)公司高比例送转。亏损或业绩大幅下滑公司披露高比例送转方案的,应充分披露本年度(披露半年度高比例送转方案时适用)或下一半年度(披露年度高比例送转方案时适用)业绩预测数据、测算过程、相关指标选择及依据等,该预测需经公司董事会审议。

二、提议人、5%以上股东及董监高持股变动情况及未来减持计划

1. 说明提议人、5%以上股东及董监高在利润分配方案披露前6个月内的持股变动情况,包括在二级市场增减持、认购公司定向增发股份、参与股权激励或员工持股计划等。

2. 说明提议人、5%以上股东及董监高在利润分配方案披露后6个月内的减持计划。

二、提议人、5%以上股东及董监高持股变动情况及未来减持计划

1. 说明提议人、5%以上股东及董监高在利润分配方案披露前6个月内的持股变动情况,包括在二级市场增减持、认购公司定向增发股份、参与股权激励或员工持股计划等。

2. 公司应当向提议人、5%以上股东及董监高问询高比例送转方案披露后6个月内是否存在减持计划。若是,应当披露拟减持数量及方式等内容。若否,应当明确披露不存在减持计划。提议人、5%以上股东及董监高应当将其作为承诺事项予以遵守。

三、相关风险提示

1. 公司报告期内业绩亏损或者预计亏损的,应当重点提示送转股的原因及业绩亏损的风险。

2. 说明利润分配方案中的送转股对公司报告期内净资产收益率以及投资者持股比例没有实质性的影响,以及公司报告期内每股收益、每股净资产的摊薄情况。

3. 公司在利润分配方案披露前后6个月内存在限售股已解禁或者限售期即将届满情形的,应当予以说明。

4. 说明利润分配方案尚需经董事会(预披露时适用)、股东大会审议通过,存在不确定性。

三、相关风险提示

1. 公司报告期内亏损或业绩下滑的,应当重点提示亏损或业绩下滑的风险

2. 说明高比例送转股对公司报告期内净资产收益率以及投资者持股比例没有实质性影响,以及公司报告期内每股受益、每股净资产的摊薄情况。

3. 公司在高比例送转方案披露前后6个月内存在限售股已解禁或限售期即将届满情形的,应当予以说明。

4. 说明高比例送转方案尚需经董事会(预披露时适用)、股东大会审议通过,存在不确定性。


上交所:严管高送转等概念炒作

持续加压信披违规问责


近期,上交所按照依法、全面、从严监管要求,将防范市场风险、抑制投机炒作,作为信息披露监管的阶段性工作重点,针对各类存在投机炒作苗头、可能损害中小投资者权益、影响市场稳定运行的行为,加强监管力度。11月以来共发出日常监管函件50份,包括监管问询类函件36份和监管工作类函件14份;通过事中事后监管,要求上市公司披露补充、更正类公告75份;就股价明显异常等情况启动内幕交易和二级市场股票交易核查32家次。


上交所四方面监管“高送转”


今年,上交所提前预判,密切关注与“高送转”相关的公告信息和市场传闻,针对今年首单“高送转”安全,快速反应,取得了较好的监管效果。


11月17日,市场出现沪市某公司拟推出2016年度“高送转”的传闻,上交所第一时间要求公司停牌核查。11月22日,该公司披露控股股东提议的“高送转”预案。就此,上交所快速反应,强化事中事后监管。


一是“核程序”,针对公司董事会未按规定召开会议审议股东“高送转”提议的情况,要求公司补充审议程序,形成明确意见,稳定市场预期。


二是“明动机”,鉴于公司前三季度经营绩效未见大幅改善,要求公司及提议股东解释“高送转”的主要考虑,重点结合公司业绩情况,说明“高送转”与业绩增长的匹配性。


三是“问减持”,要求公司核实并披露全体董事前期买卖公司股票的情况,以及未来增减持的具体计划。


四是“查内幕”,要求公司自查是否存在内幕交易行为,提交内幕信息知情人名单,由上交所市场监察部核查内幕交易。


初步来看,这些措施对股价投机炒作起到了一定的抑制效果。


上交所表示,就“高送转”这一市场热点题材,上交所前期已经积累了一定的监管实践经验,在2015年即发布了专门的“高送转”公告格式指引,其中特别强调公司应注重“高送转”与公司业绩增长的匹配性,重点要求“高送转”提议人和公司董事明确披露是否存在减持股份计划。


其主要目的,是抑制公司仅为迎合市场炒作而扩张股本的动机,防范可能出现的借助概念炒作不当谋利行为。总体来看,近一年多来,沪市公司“高送转”呈现“降温”趋势,炒作现象有所缓解,借“高送转”进行大比例减持的现象得到一定程度的遏制。


持续加大信披违规问责力度


近一阶段,股权转让概念成为市场热点,与之相关的部分公司股价出现连续上涨,一些公司的股票交易已出现比较明显的异常迹象。例如,有公司刚刚披露股权转让意向,在受让方尚未确定的情况下,股价即连续涨停;甚至还有公司仅因控股股东所持股份被司法冻结,市场即对其后续股权“易主”产生想象,公司股价也大幅波动。


对于这类概念炒作的情况,上交所按照分类监管、事中监管、刨根问底“三位一体”的信息披露监管模式,严把信披监管第一关,强化对相关公告的信披审核,做到“事后审核不过夜”。


一是第一时间要求公司详细披露股权转让的具体安排、后续程序,重点要求其说明受让方的资金来源、是否存在资产注入、调整主营业务计划等影响投资者决策关键事项,并充分揭示风险。


二是对个别公司信息披露后股价仍然持续异常,仍存重组预期的过度炒作行为,要求公司进一步停牌核查。


三是同步加强对概念股二级市场交易的实时监控,将相关股票纳入上交所实时重点监控范围,对盘中拉抬、高买低卖等异常交易行为,采取书面警示、限制交易等监管措施。


在对信息披露违规行为的处理中,上交所重点查处了一批涉嫌严重损害投资者知情权的违规行为。


例如,有公司股东隐瞒一致行动关系,合计持股比例达到5%的举牌线后持续多次买入,未按规定停止交易并公告,公司股票交易明显异常。对这类情况,上交所在查明事实后,依法依规予以严肃处理,对公司及主要责任人公开谴责。


此外,对有些公司定期报告信息披露存在重大疏漏,以及未及时披露对业绩影响重大的资产交易等违规行为,上交所查明事实后也对公司及相关责任人予以通报批评。


后记


现在高送转是不是很好理解了呢?


对于一场“数字游戏”,两大交易所都实施了严格的监管措施,合规运作,是非常重要的,董办小伙伴们Get了吗?



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